2024年1月3日至4日，由中國國際期貨股份有限公司(簡稱“中國國際期貨”)主辦，中期研究院承辦的2024年度期貨市場云端策略會“風(fēng)掣紅旗凍不翻”，在中期大廈A座6層報告廳順利舉行。會議由中期研究院宏觀金融研究團隊、黑色金屬研究團隊、有色金屬研究團隊和農(nóng)產(chǎn)品研究團隊等方面的代表分別匯報了年度觀點，并開展圓桌論壇，討論了有關(guān)地方債、鐵礦石、原油、黃金等方面的觀點。會議邀請《期貨日報》等媒體進行報道和視頻在線直播，云端上下氣氛熱烈，會議獲得圓滿成功。

宏觀

中期研究院宏觀研究員、中國社會科學(xué)院博士湯林閩代表宏觀金融研究團隊匯報了宏觀年度觀點。他指出，2023年可謂是轉(zhuǎn)折之年，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展邏輯主要轉(zhuǎn)回至2020年前的主邏輯，同時伴隨少量短期沖擊累計轉(zhuǎn)化為長期沖擊所形成的印記。因此，2024年國內(nèi)經(jīng)濟的宏觀主線重回所謂“長期動能邏輯”，主要是國內(nèi)經(jīng)濟正處于舊動能逐漸乏力、新動能尚未完全接續(xù)的新舊動能換檔期，從而短期看內(nèi)需乏力不易消除。同時，2024年外部形勢或更加嚴峻，外需也難以填補國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的動能缺口。

從國內(nèi)政策看，2023年12月召開的兩次重量級會議，即中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議，對2024年我國的宏觀政策做出了重要定調(diào)?！耙赃M促穩(wěn)、先立后破”、“加大宏觀調(diào)控力度”等會議精神正是針對當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟新舊動能換檔期尚未結(jié)束、外部形勢也不樂觀之局面的有效應(yīng)對。若2024年的宏觀政策支持力度到位，國內(nèi)經(jīng)濟將行穩(wěn)致遠。

中期研究院宏觀宏觀研究員湯林閩博士報告宏觀年度觀點

期指

中期研究院期指研究員李冰代表宏觀金融研究團隊匯報了期指年度觀點。她認為，宏觀經(jīng)濟增速將重新回歸2020年以前要面臨的經(jīng)濟增速換擋問題，但在這個過程中，我們要追求的是盡可能拉長中等增速的增長周期，從而來提高人均GDP水平。從這個角度看，雖然地產(chǎn)等強周期作為舊動能對GDP的增速的拉動作用在減弱，但同時新動能正在崛起中，且在上市公司的利潤增速中將會有新的表現(xiàn)。此外，我們還關(guān)注到2024年或出具更多長期利好資本市場的改革政策，其中包括退市制度完善及鼓勵中長線資本入市。這些政策措施或帶來新一年的市場走出階段的趨勢性行情。

中期研究院期指研究員李冰報告期指年度觀點

原油

中期國際風(fēng)險管理有限公司張慶先生匯報了原油年度觀點。他指出，整個2023年從走勢來看，油價基本保持震蕩的走勢。由于各國央行紛紛推行高利率政策以壓制高企的通貨膨脹，世界經(jīng)濟活動不可避免地遭到抑制，進而給原油的需求預(yù)期產(chǎn)生了壓制。

供應(yīng)方面，OPEC+再次開始執(zhí)行新的減產(chǎn)協(xié)議，但需要注意OPEC+各成員國的減產(chǎn)意愿并不是完全一致，最近的OPEC+會議只能達成自愿性的減產(chǎn)。這讓市場懷疑其是否能達到它宣稱的減產(chǎn)力度。另外由于美鉆井單產(chǎn)提高，美國原油產(chǎn)量持續(xù)上升?，F(xiàn)在隨著OPEC+減產(chǎn)的實施，美國原油正在全球市場上攻城略地，搶占OPEC+的市場份額。

總體來看，隨著2024年全球經(jīng)濟出現(xiàn)衰退的可能性增加，受此影響原油的需求在2024年可能將減緩，但OPEC+可能實施新的減產(chǎn)計劃，減少原油供給，所以2024年油價總體或呈現(xiàn)震蕩的行情。

中期國際風(fēng)險管理有限公司張慶先生報告原油年度觀點

有色金屬

中期研究院有色研究員歐陽玉萍代表有色金屬研究團隊匯報了銅鋁年度觀點。對于銅，她表示，今年銅市供需緊平衡，滬銅將先抑后揚。預(yù)計前期在全球經(jīng)濟放緩背景下，銅價主要受供需面因素指引，下半年隨著降息空間打開和市場信心修復(fù)，銅價將迎來拐點，運行重心將上移。2024年滬銅整體以震蕩偏強走勢為主，全年走勢前低后高，預(yù)計滬銅主力合約運行區(qū)間為65000-75000元/噸。

對于鋁，她表示，云南供應(yīng)干擾仍存，滬鋁將前高后低。今年上半年，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量在枯水期難大幅提高，且春節(jié)后消費旺季來臨有利于加快去庫，在美聯(lián)儲啟動降息周期的背景下，基本面與宏觀面共振，滬鋁有望二季度前后迎來年內(nèi)高點。下半年隨著豐水期到來，電解鋁產(chǎn)能逐步復(fù)產(chǎn)，滬鋁價格將承壓?？傮w而言，2024年鋁市供需緊平衡，預(yù)計滬鋁以震蕩偏強為主，主力合約運行區(qū)間為17000-20000元/噸。

中期研究院有色研究員歐陽玉萍報告銅鋁年度觀點

黑色建材

中期研究院黑色研究員郭佳代表黑色金屬研究團隊匯報了鋼材年度觀點。

她認為，當(dāng)前中國經(jīng)濟新舊動能仍在轉(zhuǎn)換之中。中央經(jīng)濟工作會議把穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破定為明年的主基調(diào)。宏觀方面，中央將繼續(xù)實施更加積極的財政政策和靈活的貨幣政策，地產(chǎn)方面，隨著國內(nèi)各項政策的出臺，地產(chǎn)對鋼材的拉動效應(yīng)有望轉(zhuǎn)向積極，基建方面，在財政政策發(fā)力的條件下仍有望維持小幅增長態(tài)勢。汽車家電方面，國內(nèi)需求不斷被提振，疊加新能車出口成為新的增長點，預(yù)計汽車家電用鋼量仍會維持上升的局面。鋼材出口方面，隨著“一帶一路”沿線國家需求的增加，出口仍值得期待。整體看鋼材需求端仍有望保持微弱的增長態(tài)勢。而對于供應(yīng)端而言，一方面，雙碳目標作為頂層設(shè)計不動搖，粗鋼的控產(chǎn)減排仍是重要的手段，另一方面，在鋼廠利潤不佳背景下，鋼材供應(yīng)或?qū)㈦y有大幅的增量。從市場的供需情況來看，鋼材明年仍有望維持弱平衡的市場格局。

中期研究院黑色研究員郭佳匯報鋼材年度觀點

農(nóng)產(chǎn)品

中期研究院農(nóng)產(chǎn)品研究員吳媛瑾代表農(nóng)產(chǎn)品金屬研究團隊匯報了農(nóng)產(chǎn)品年度觀點。關(guān)于豆粕菜粕，她表示，2023/24年度全球大豆供需寬松的預(yù)期，國內(nèi)豆粕菜粕及雜粕未來預(yù)期供應(yīng)充足。預(yù)計2024年豆粕期貨價格運行區(qū)間為【2600，3500】，菜粕期貨價格運行區(qū)間為【2000，2800】，以寬幅震蕩對待，預(yù)期豆粕價格回歸常年價格。關(guān)注豆粕低點買盤強度以及下游產(chǎn)業(yè)備貨意愿及動能。

關(guān)于豆油棕櫚油，她指出，2023/24年度全球油籽預(yù)期供應(yīng)充足，國內(nèi)豆油、棕櫚油、菜油未來預(yù)期供應(yīng)充足。關(guān)注進口量階段增加下供給沖擊，需求對價格的指引，政策調(diào)控預(yù)期等。關(guān)注豆油、棕櫚油、菜油低點買盤強度以及下游產(chǎn)業(yè)備貨意愿及動能。預(yù)計2024年豆油期貨價格運行區(qū)間為【5900，7600】，棕櫚油期貨價格運行區(qū)間為【5000，7200】，菜油期貨價格運行區(qū)間為【6000，8000】，以弱勢下跌對待。

關(guān)于玉米及淀粉，她認為，2023/24年度全國玉米預(yù)期供給充裕，進口來源國多樣，國際谷物供應(yīng)整體寬松。稻谷和小麥去庫存化完成，投放拍賣影響減弱。飼料谷物替代品未來預(yù)期供應(yīng)充足，小麥玉米價差窄幅波動。供應(yīng)端關(guān)注進口谷物及替代品數(shù)量及價格。需求端關(guān)注下游養(yǎng)殖、深加工對玉米需求拉動。2022/23年度玉米需求平淡，貿(mào)易主體建庫意向低。預(yù)計2024年玉米期貨價格運行區(qū)間為【1900，2500】，玉米淀粉期貨價格運行區(qū)間為【2200，2800】，以寬幅震蕩對待，預(yù)期玉米價格回歸常年價格。
　

中期研究院農(nóng)產(chǎn)品研究員吳媛瑾匯報農(nóng)產(chǎn)品年度觀點

圓桌論壇

圓桌論壇代表共議地方債、鐵礦石、原油、黃金等多方面觀點

本次云端策略會兩日直播時長長達6小時，涉及宏觀、期指、原油、黑色、有色、農(nóng)產(chǎn)品六大板塊。直播由中國國際期貨官方視頻號、微講堂 、微博進行在線直播，并由期貨日報視頻號、抖音號、微博在線轉(zhuǎn)播，共計約2.8萬人、3.14萬人次收看。中國國際期貨還為觀眾準備了看直播精美禮品在線抽、微信紅包封面免費領(lǐng)等活動，約1300人參與了互動。

本次云端策略會的成功落幕既標志著中期研究院2023年研究工作的圓滿結(jié)束，也意味著2024年研究工作的揚帆起航。中期研究院將繼續(xù)勤勉盡責(zé)、攀登研究高峰，不斷為廣大投資者帶來大宗商品界的專業(yè)之音！

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